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  今年3月瑞薩電子宣布收購Panthronics——這是一家NFC技術(shù)與產(chǎn)品供應(yīng)商。瑞薩在NFC產(chǎn)品與技術(shù)上雖有涉足，但過去在市占率榜單上并不怎么見得到。針對這次收購，看瑞薩對于NFC有著什么樣的預(yù)期。

  觀察近兩年瑞薩的財(cái)報(bào)，很容易發(fā)現(xiàn)這家公司毛利潤水漲船高。比如瑞薩2022財(cái)年(截止2022年12月31日)兩大業(yè)務(wù)線：ABU(Automotive)毛利潤年度增幅51.2%達(dá)到3244億日元，IIBU(Industrial/Infrastructure/IoT)毛利潤年度增幅71.4%達(dá)到5353億日元。

  有興趣的讀者還可以關(guān)注一下這兩年每季度這家公司的毛利率(gross margin)變化情況，也會發(fā)現(xiàn)這種持續(xù)增長趨勢。這種變化似乎一定程度始于瑞薩收購IDT(盡管這一點(diǎn)可能和產(chǎn)業(yè)周期性變化強(qiáng)相關(guān))。當(dāng)然毛利潤增長和瑞薩這家企業(yè)的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大本來就有很大的關(guān)系。所以瑞薩近些年的收購，涵蓋Intersil、IDT、Dialog、Reality Analytics、Celeno、Steradian，對于瑞薩的營收(revenue)和利潤而言都是起到了相當(dāng)正面的作用了。

  一般評價(jià)形如瑞薩這樣的收購，是以其數(shù)字MCU/MPU芯片為核心，針對原有優(yōu)勢應(yīng)用去覆蓋更完整的信號鏈，將傳感、模擬、電源與連接也囊括進(jìn)來，進(jìn)而為客戶提供組合產(chǎn)品選擇，一方面提升了自家產(chǎn)品的競爭能力、擴(kuò)展了市場，另一方面也降低了客戶各方面的成本。好像以瑞薩為代表的主要幾個市場參與者都是這么做的。所以今年3月瑞薩電子收購Panthronics的業(yè)務(wù)邏輯也大致如此。

  先不管Panthronics本身究竟有何過人之處，在2020年采訪Sailesh Chittipeddi博士(瑞薩電子集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼物聯(lián)網(wǎng)及基礎(chǔ)設(shè)施事業(yè)本部總經(jīng)理)之時，就大致總結(jié)過瑞薩利潤增長的可能因素。“其實(shí)就算拋開Dialog不談，2021-2022年每項(xiàng)業(yè)務(wù)都有相當(dāng)好的增長，包括IoT、工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施增長幅度都非常大。”Sailesh本身是瑞薩IIBU業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人，更偏向IIBU的角度來看，這次Sailesh為做了更完整的概括。

  產(chǎn)品組合(product mix)在其中必然是個重要因素?！边@里的產(chǎn)品組合體現(xiàn)到近兩年瑞薩的產(chǎn)品，就在Winning Combo上——即向客戶提供覆蓋更完整信號鏈的解決方案。瑞薩這兩年的收購在其中就有最直觀的體現(xiàn)?！霸谀M和電源產(chǎn)品方面的銷售表現(xiàn)也都很好?！笨紤]模擬類別的產(chǎn)品毛利率天然地比數(shù)字類產(chǎn)品要高，這是瑞薩毛利潤攀升如此之快的首要因素。

  其次Sailesh還提到了，微控制器業(yè)務(wù)上，“在提升工廠利用率方面有了極為巨大的進(jìn)步，工廠能夠滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，成本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，成本降低也就整體驅(qū)動了利潤的增加。”另外，“原材料成本的大幅提升”是由下游整個產(chǎn)業(yè)鏈共擔(dān)的，包括瑞薩的客戶。

所以“產(chǎn)品組合、成本優(yōu)化，以及和客戶共同達(dá)成的比較合理的價(jià)格”是主因;當(dāng)然這些的前提還是在于營收有不錯的表現(xiàn)，從財(cái)務(wù)角度看來是總量的提升，達(dá)成“運(yùn)營flow through很健康”——這就又和收購強(qiáng)相關(guān)了。所以雖然Sailesh每次在接受采訪時都強(qiáng)調(diào)，收購行為絕對不是瑞薩主觀上要達(dá)到擴(kuò)大規(guī)模的目的，而且“瑞薩現(xiàn)在也沒有必要通過并購來發(fā)展”;但不可回避的是，收購絕對是這兩年瑞薩擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、達(dá)成營收與利潤增長的巨大推力。

  NFC是連接的一部分

  比較有趣的是，這次又問了一次Sailesh，收購Panthronics是否為了進(jìn)一步提高瑞薩的營收和利潤。在電子產(chǎn)業(yè)下行期內(nèi)，瑞薩最近剛剛發(fā)布了2023財(cái)年Q1季報(bào)，營收、利潤數(shù)字同比基本持平。上一財(cái)季電話會議上，瑞薩就曾做出過預(yù)測，當(dāng)前大行情下2023年Q2會觸底，隨后市場將逐步恢復(fù)。

  所以Q2和整個上半年的預(yù)測(Forecast)，瑞薩都傾向于認(rèn)為，各方面數(shù)據(jù)都保持相對持平。當(dāng)然這其中還有ABU汽車業(yè)務(wù)的變量在，本文不是要探討瑞薩的戰(zhàn)略方向，但在這個時間點(diǎn)仍然堅(jiān)持著收購操作，就更讓人好奇收購的意圖是什么。

  Sailesh表示，收購還是相關(guān)于關(guān)注的領(lǐng)域的，包括電源、模擬、連接，這是一直在做的。NFC只是‘連接’中的一環(huán)，是組成連接技術(shù)的一環(huán)。這是收購的方向所在?！薄爱?dāng)然隨著時間推進(jìn)，的確會增加營收和利潤。

  Panthronics是一家開發(fā)NFC技術(shù)和產(chǎn)品的企業(yè)，典型應(yīng)用如移動設(shè)備、POS設(shè)備、NFC無線充電等。瑞薩在新聞稿中說，收購Panthronics將為瑞薩進(jìn)一步豐富連接技術(shù)產(chǎn)品組合，深入到諸如金融科技、IoT、資產(chǎn)追蹤、無線充電、汽車等應(yīng)用領(lǐng)域。實(shí)際上瑞薩和Panthronics在NFC技術(shù)方面的合作是從2018年就開始的。瑞薩和Panthronics也已經(jīng)聯(lián)合設(shè)計(jì)過幾套NFC系統(tǒng)解決方案，應(yīng)用到mPoS終端、無線充電和智能儀表平臺。

  早在10+年前，NFC就已經(jīng)是熱門技術(shù)了：也是恰逢智能手機(jī)熱潮，NFC tag場景定義、NFC支付之類的宣傳在那些年的CES、MWC展會上都非?；馃帷Ｋ栽驹诳磥?，NFC市場應(yīng)該是趨于成熟的——畢竟NFC在現(xiàn)如今的生活中已經(jīng)司空見慣了。但在眾多研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告里，從現(xiàn)在到2030年的NFC市場CAGR增幅普遍預(yù)測在15%左右——而社會數(shù)字化轉(zhuǎn)型，可能是推升NFC保持熱度的主因。

  “NFC對于而言，是在超短距離(very short range)無線連接領(lǐng)域的業(yè)務(wù)增長要素?！边@是Sailesh就NFC技術(shù)對于瑞薩價(jià)值的一句話總結(jié)。

  實(shí)際在既有的市場機(jī)會之下，在瑞薩看來仍有不少新的增長點(diǎn)。“將NFC和其他無線技術(shù)做結(jié)合，得到的方案仍有不少是今天尚未大規(guī)模應(yīng)用的?！盨ailesh說，“比如說把NFC和UWB做結(jié)合，和BLE、低功耗WiFi結(jié)合，覆蓋超短到中距離通訊僅需低數(shù)據(jù)速率的領(lǐng)域?！盨ailesh說如今的NFC應(yīng)用仍有很多場景是沒有覆蓋到的，比如單是無線充電，不僅有增量市場，而且有可下潛的小眾領(lǐng)域。

  上面這張圖是瑞薩已經(jīng)上市(右側(cè)打勾的)和規(guī)劃中帶NFC的Winning Combo產(chǎn)品組合解決方案：大方向在POS機(jī)、IoT設(shè)備，以及WLC標(biāo)準(zhǔn)。POS應(yīng)用方向上，很容易看到比如搭配瑞薩MCU(RA6M4)的mPOS;還有Sailesh在對談中提到的未來1-2個月內(nèi)很快要發(fā)布的采用RZ/G MPU的POS;以及電動車充電樁購買結(jié)算組件等。

  IoT方面的應(yīng)用囊括各種自動販?zhǔn)蹤C(jī)、無鑰匙訪問參考設(shè)計(jì)、需要用NFC做身份認(rèn)證的HMI、智能電子鎖、移動設(shè)備無線充電等;WLC標(biāo)準(zhǔn)下的應(yīng)用則有安全追蹤、無線耳機(jī)、TWS耳機(jī)倉、智能手表、生物感知智能登山杖。Sailesh還特別提到觸控筆的NFC充電...這其中的不少應(yīng)用就如前文提到的與其他無線通信技術(shù)做配合。而且從應(yīng)用種類來看，一如此前和Sailesh聊到的那樣，現(xiàn)如今的瑞薩還真是深入到了人們生活的方方面面。

另外在瑞薩的汽車業(yè)務(wù)方向，NFC也會發(fā)揮作用，包括智能鑰匙、“基于NFC就連接手機(jī)和汽車的IVI系統(tǒng)”、電動車POS系統(tǒng)等。“碰一下”就建立交互的這一NFC傳統(tǒng)仍然沒變。

  提供NFC的新選擇

  從能查到有關(guān)NFC市場的報(bào)告來看，瑞薩或Panthronics此前都未曾出現(xiàn)于任何市場份額榜單中。另外就是，NFC芯片市場的主要玩家雖然也的確就是包含TI、NXP、ST、高通等在內(nèi)的那幾個，但其集中程度倒也并不存在其中任何一家或兩家獨(dú)雷市場的情況一一基于社會數(shù)字化轉(zhuǎn)型大趨勢，瑞薩這次瞄準(zhǔn)的潛力市場的確還相當(dāng)龐大和有竟?fàn)帣C(jī)會。

  所以即便此前就有合作，但收購的目標(biāo)是“如何讓兩家企業(yè)一起，達(dá)到相比此前彼此獨(dú)立時更快速的成長速度，這個邏輯其實(shí)很簡單。Sailesh說，“有這樣的資源讓市場快速做大。

  有個比較好的例子是中國市場，Sailesh說雖然瑞薩的NFC產(chǎn)品尚未在中國市場大規(guī)模推廣，但也快了?！斑@是準(zhǔn)備和中國國內(nèi)企業(yè)做進(jìn)一步緊密合作的領(lǐng)域之一?，F(xiàn)在已經(jīng)準(zhǔn)備對銷售團(tuán)隊(duì)做這方面的培訓(xùn)了?！薄爸袊袌?，以及這項(xiàng)業(yè)務(wù)本身就有非常好的成長空間。

  “現(xiàn)在的市場是在找尋新方案的(alternative)，對客戶更友好、能夠快速滿足需求的方案。而中國市場的特點(diǎn)之一就是變化很快。那么像這樣的機(jī)會是要去抓住的?！逼鋵?shí)在Q1財(cái)報(bào)電話會議上，瑞薩電子CEO柴田英利(Hidetoshi Shibata)在問答環(huán)節(jié)就特別提到瑞薩未來市場的增長因素之一是中國，尤其是今年下半年。NFC大概也是其中之一吧。

  從Winning Combo的計(jì)劃表來看，瑞薩大約真的想在NFC芯片市場上大干一番。不過僅有瑞薩自身的市場資源儲備是不夠的，恐怕更重要的因素在于Panthronics的技術(shù)有沒有與其他巨擘同場競技的可能性，以及能否達(dá)成差異化競爭。

  上面這張圖是Sailesh向展示的Panthronics的硬件架構(gòu)和傳統(tǒng)架構(gòu)的對比，及其造就的差異化。右邊比較明晰地給出了Panthronics在包含reader、WLC、移動、通用幾個應(yīng)用方向的特點(diǎn)：在功耗、性能、成本等多方面的比較。

  Panthronics官網(wǎng)首頁列出的技術(shù)殺手锏主要包含了三項(xiàng)，分別是“正弦波架構(gòu)(sine wave architecture)”、“直接天線連接(Direct Antenna Connection)”和“分隔堆棧架構(gòu)(split stack architecture)”。

  其中的正弦波架構(gòu)應(yīng)該是Panthronics技術(shù)的重頭戲。這項(xiàng)技術(shù)大致是指transmitter部分直接輸出純正弦波，也就不需要外部EMC，達(dá)成了NFC互操作性的顯著提升。而“直接天線連接”是指NFC天線直接連接到transmitter輸出，完全控制調(diào)制波形，相比傳統(tǒng)NFC前端就有了更高的靈敏度。“分隔堆棧架構(gòu)”是指全時關(guān)鍵NFC指令都跑在嵌入式硬件加速器上，既offload主MCU，也簡化了軟件集成問題。

  這三點(diǎn)應(yīng)當(dāng)能夠概括Panthronics架構(gòu)的主要差異點(diǎn)。Sailesh總結(jié)說Panthronics的技術(shù)因此對客戶而言也就有了比較大的“設(shè)計(jì)空間(design margin)”。

  與此同時他還多次在對談中提到“Panthronics有著比較好的檢驗(yàn)與確認(rèn)環(huán)境(Verification & Validation environment)”，也就縮短了客戶的產(chǎn)品開發(fā)周期(time-to-market)，據(jù)說相比于競品能縮短一半的時間。上面這張圖就呈現(xiàn)了讓最終產(chǎn)品符合諸如萬事達(dá)、VISA等標(biāo)準(zhǔn)的V&V環(huán)境。這一點(diǎn)從Sailesh的回答來看，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，似乎更加被瑞薩看重——這也對應(yīng)了前文提及Sailesh所說的中國市場要求“快”的特點(diǎn)。

  所以架構(gòu)層面的技術(shù)特色，以及用戶體驗(yàn)層面的V&V，就是瑞薩認(rèn)為未來自家NFC技術(shù)能夠與其他巨擘同場競技的依據(jù)。

  總結(jié)瑞薩對于Panthronics的收購，Sailesh提及首先在于Panthronics的技術(shù)，以及這些技術(shù)能力能夠讓瑞薩擴(kuò)展到更廣闊的市場;其次是為瑞薩的汽車和非汽車業(yè)務(wù)擴(kuò)展了產(chǎn)品組合;最后是營收和利潤的增加——這一項(xiàng)某種程度上可視作前兩項(xiàng)的結(jié)果(雖然Sailesh是將營收作為更重要的因素排在了利潤前面的)。

  收購?fù)瓿珊螅?/span>Panthronics的大部分員工也將轉(zhuǎn)入瑞薩。Panthronics是家奧地利企業(yè)，而瑞薩在奧地利也一直都有大約50+人的團(tuán)隊(duì)——前者也就成為后者當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)擴(kuò)充的組成部分，更是瑞薩始終在談加強(qiáng)人才密度的一部分。

  而就Panthronics作為近兩年瑞薩收購序列的又一“新作”，實(shí)際在3年前采訪Sailesh時，他就已經(jīng)說得非常明確，完善傳感、模擬(電源與連接)、數(shù)字信號鏈，是現(xiàn)在瑞薩收購行為的邏輯所在;加上橫向擴(kuò)展針對不同應(yīng)用的更多產(chǎn)品組合，既能增強(qiáng)市場競爭力，而且在對抗行業(yè)的周期性下行方面，也讓企業(yè)走出了更穩(wěn)健的步子。

  這可能也是當(dāng)前與瑞薩所處位置類似的市場參與者的共識。有關(guān)Panthronics的收購問題，到這里其實(shí)就差不多了。不過就增加產(chǎn)品組合、持續(xù)完善信號鏈的問題，這次也對Sailesh做了一些追問——雖然這兩個問題和Panthronics的收購關(guān)系可能也沒那么大，但還是期望做個分享。

  首先是像瑞薩這樣的角色提供更完善的解決方案，或者以組合的形式來出售產(chǎn)品，是否意味著應(yīng)用端產(chǎn)品正逐漸缺失差異化。

  Sailesh對于這個問題是這么說的：下游開發(fā)產(chǎn)品變得更簡單的確是個趨勢;Winning Combo也是將更多原本孤立的部分組合到一起，讓客戶的產(chǎn)品能更快上市。對行業(yè)而言，“這是巨大進(jìn)步，相比過去，大家能夠以更高效的方式觸及更廣闊的市場”。

  對于是否導(dǎo)致差異化缺失的問題，“Winning Combo還是更偏向硬件的解決方案，比如說PoC板、或者設(shè)計(jì)概要(schematic)，甚至達(dá)成產(chǎn)品組合的一個點(diǎn)子(idea)。如果是PoC，客戶想的是如何最優(yōu)化BOM;如果是設(shè)計(jì)概要，如果客戶能夠找到和的方案相似的組成部分，他們也可以根據(jù)需要做調(diào)整，雖然還是會推薦用瑞薩的產(chǎn)品;如果是個點(diǎn)子，則是基于的產(chǎn)品組合，來向客戶展示可以給出一站式方案?！?/span>

  “這些都不是說你只能用的產(chǎn)品，否則就不要來找了?！盨ailesh笑說，“在我看來，這是給了客戶更多的選擇，而不是把一切都打包好直接給他們?！?/span>

  其次，在瑞薩所及的汽車、工業(yè)、IoT、基礎(chǔ)設(shè)施等市場，如果類似Winning Combo這樣的策略是未來，那么應(yīng)用端的產(chǎn)品是否最終會走向標(biāo)準(zhǔn)化和通用化?就好像手機(jī)、PC這些消費(fèi)電子設(shè)備發(fā)展到成熟階段，最終都是趨同的。

  “某些系統(tǒng)的確從過去的ASIC走向了通用處理器。但這其中的附加價(jià)值在于軟件邊界(software demarcation)。軟件邊界究竟是在中間件、嵌入層，還是在應(yīng)用層?對于走向通用處理的系統(tǒng)而言，是嵌入層和中間件。應(yīng)用層是客戶自己去做的。”

  “對于簡單系統(tǒng)來說，你的確可以就提供個解決方案?！薄氨热缫矔椭糠诸I(lǐng)域的客戶轉(zhuǎn)向通用產(chǎn)品，因?yàn)槟承﹤鹘y(tǒng)方案的成本太高了?！薄暗@并不適用于很復(fù)雜的系統(tǒng)，比如如果需要精密運(yùn)動控制，不可能在這個層面提供所需的軟件或者網(wǎng)絡(luò)層復(fù)雜度水平。所以系統(tǒng)解決方案和Winning Combo會更加通用地適配于更廣闊的市場，但不是所有市場?！彼赃@個問題的答案是取決于實(shí)際應(yīng)用?；蛟S這也是更多樣化的IoT與相關(guān)市場，相比手機(jī)、PC的不同之處。

  其實(shí)接下來的3個季度會是考驗(yàn)當(dāng)前瑞薩策略是否生效的關(guān)鍵所在：因?yàn)榍》晷袠I(yè)10年一遇的下行期，而瑞薩當(dāng)前策略的一大價(jià)值就在于一定程度抵御行業(yè)大環(huán)境的不佳。也會關(guān)注在市場觸底以后，尤其今年下半年，瑞薩的業(yè)績表現(xiàn)將會是如何。